Rácio put/call

O rácio Put/Call é uma medida frequentemente utilizada para determinar o sentimento dos investidores num mercado.

A ideia é de que quando os investidores estão excessivamente pessimistas comprarão muito mais puts que calls, levando a um rácio put/call elevado, e a uma subida do mercado no curto prazo. Igualmente, quando os investidores estão excessivamente optimistas comprarão muito mais calls que puts, levando a um rácio put/call baixo, e a uma queda do mercado no curto prazo.

É portanto uma medida de sentimento cuja interpretação é feita à luz da opinião contrária.

Cálculo

Existem 3 formas mais usuais de calcular o rácio put/call.

Usando volume

O rácio é igual à quantidade de puts transaccionadas num dado período (geralmente um dia) a dividir pela quantidade de calls transaccionadas no mesmo período.

Usando o open interest

O rácio é igual à quantidade de puts abertas a dividir pela quantidade de calls abertas.

Usando o valor das opções abertas

Este rácio envolve mais trabalho pois para cada instrumento é preciso valorizar todas as puts e calls existentes à sua última cotação. O rácio é igual ao somatório do valor das puts a dividir pelo somatório do valor das calls.

Tipos

É normal separar-se o rácio put/call entre o rácio que resulta de só se considerar puts e calls sobre índices, e só se considerar puts e calls sobre acções.

Put/Call de índices

É um rácio bastante afectado pela actividade institucional de hedging das carteiras, visto que as puts, nomeadamente puts "out-of-the-money" são utilizadas como uma espécie de seguro para portfolios essencialmente longos. Assim, este rácio aparece algo distorcido por essa tomada constante de posições protectivas.

Equity Put/Call ou Put/Call sobre acções

É um rácio que só considera a actividade em puts e calls sobre acções, e geralmente visto como sendo mais fiável.

Links relevantes

• CBOE, Dados intraday sobre volume de puts e calls. útil para calcular a evolução do rácio put/call ao longo do dia.
• CBOE, base de dados história de alguns rácios put/call