As telecoms ...

Pessoalmente, espero apenas mais uma pequena correcção do mercado para realizar compras nos papéis que aqui vou indicar (apenas para comprar com o mercado menos overbought). Mas desde já deixo aqui o primeiro alerta, que é ...

... As Telecoms Europeias estão - praticamente todas - baratas e interessantes. E também praticamente todas estão a ser geridas da forma mais responsável de que há memória nos anos recentes.

Estão baratas porque todas possuem EV/EBITDAs próximos de 5 ou menos, EV/Free Cash Flow inferiores a 10, uma geração impressionante de Free Cash Flow, todas estão a abater dívida, e regra geral todas têm uma boa exposição ao Sector Móvel ou Internet de banda larga, que tende a contrariar a perda de quota no seu segmento de Telefonia Fixa, logo fazendo prever que as suas variáveis operacionais tenderão a manter-se e em muitos casos até a melhorar. A maioria possui ainda, neste quadro muito bom e estável de resultados, excelente yields do Dividendo, em vários casos acima de 4%. Como parecem existir condições para a estabilidade operacional e até crescimento, daí resulta que estes yields não só são estáveis como poderão tender a crescer.

Quanto à boa gestão, vê-se essencialmente numa muito menor apetência por aventuras como o UMTS, ou genericamente por aventuras que involvam grandes dispêndios de Capital com retorno incerto. Em vez disso vemos crescimento dos dividendos, programas de recompra de acções que acrescentam valor porque as empresas em si transaccionam a múltiplos baixos, e ainda na maior parte dos casos, redução de dívida (o que potencia resultados futuros, e reduz ao mesmo tempo as valorizações a que transaccionam estas empresas).

Tudo isto significa que todo este sector está agora interessante, sendo que no meu caso as minhas favoritas são KPN e FTE (France Telecom), bem como PT (mais por ser nacional e por ter uma muito boa exposição ao Móvel no Brasil), embora acredite que a totalidade do sector tenderá a bater o mercado nos próximos tempos.

Por fim, dados estes pontos, também acredito que a qualquer momento poderemos observar movimentos de concentração nestas mesmas telecoms, e que a acontecer o primeiro, logo servirá como catalisador para todas elas subirem. E mais ainda, o que é raro, estas possíveis fusões vão fazer sentido pois de facto estamos perante óptimos negócios a transaccionar a valorizações baixas.

Autor

Incognitus, em 22/9/2006

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