Diferenças entre edições de "Arbitragem cash and carry"
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| − | Por exemplo, um investidor que se pode financiar por seis meses a uma taxa de 2%, e encontra comprador para um futuro a seis meses com uma taxa implícita de 3%, pode adquirir o activo subjacente ao futuro usando o financiamento | + | Por exemplo, um investidor que se pode financiar por seis meses a uma taxa de 2%, e encontra comprador para um futuro a seis meses com uma taxa implícita de 3%, pode adquirir o activo subjacente ao futuro usando o financiamento e, ao mesmo tempo, vender o futuro para esse activo. Pela venda do futuro receberá 3% e pelo financiamento pagará 2%. O ponto percentual de diferença é o lucro do investidor. |
| − | Caso a taxa implícita no contrato a prazo seja inferior à taxa do financiamento pode ter lugar a operação inversa, designada ''cash and carry'' inversa. | + | Caso a taxa implícita no contrato a prazo seja inferior à taxa do financiamento pode ter lugar a operação inversa, designada [[Arbitragem cash and carry inversa|arbitragem ''cash and carry'' inversa]]. |
| − | Se o instrumento usado for um contrato a prazo e não um futuro, o arbitragista expõe-se ao [[risco de contraparte]]. Se a fonte de financiamento for | + | Se o instrumento usado for um contrato a prazo e não um futuro, o arbitragista expõe-se ao [[risco de contraparte]]. Se a fonte de financiamento for em moeda estrangeira, a transacção designa-se [[carry trade]] e o arbitragista está exposto ao [[risco cambial]]. A necessidade de [[Hedge|cobrir]] riscos como estes pode anular a hipótese de arbitragem. |
Esta forma de arbitragem é assim designada porque o investidor "carrega" ''(carries)'' o activo até à maturidade do contrato a prazo. | Esta forma de arbitragem é assim designada porque o investidor "carrega" ''(carries)'' o activo até à maturidade do contrato a prazo. | ||
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Edição atual desde as 09h34min de 28 de fevereiro de 2009
<metadesc content="Uma arbitragem cash and carry é uma operação de arbitragem que se torna possível quando a taxa de juro de um financiamento é superior à taxa implícita num contrato a prazo para o mesmo período de tempo do financiamento." /> <keywords content="cash and carry, arbitragem cash and carry, cash and carry arbitrage, inverse cash and carry, arbitragem cash and carry inversa, cash and carry inverso" />
Uma arbitragem cash and carry é uma operação de arbitragem que se torna possível quando a taxa de juro de um financiamento é superior à taxa implícita num contrato a prazo para o mesmo período de tempo do financiamento.
A arbitragem consiste na compra de um activo usando o financiamento e, simultaneamente, na venda do contrato a prazo (ou de um futuro) para esse activo. A diferença entre as duas taxas constitui o lucro do arbitragista.
Por exemplo, um investidor que se pode financiar por seis meses a uma taxa de 2%, e encontra comprador para um futuro a seis meses com uma taxa implícita de 3%, pode adquirir o activo subjacente ao futuro usando o financiamento e, ao mesmo tempo, vender o futuro para esse activo. Pela venda do futuro receberá 3% e pelo financiamento pagará 2%. O ponto percentual de diferença é o lucro do investidor.
Caso a taxa implícita no contrato a prazo seja inferior à taxa do financiamento pode ter lugar a operação inversa, designada arbitragem cash and carry inversa.
Se o instrumento usado for um contrato a prazo e não um futuro, o arbitragista expõe-se ao risco de contraparte. Se a fonte de financiamento for em moeda estrangeira, a transacção designa-se carry trade e o arbitragista está exposto ao risco cambial. A necessidade de cobrir riscos como estes pode anular a hipótese de arbitragem.
Esta forma de arbitragem é assim designada porque o investidor "carrega" (carries) o activo até à maturidade do contrato a prazo.
Arbitragem cash and carry
Este tipo de arbitragem resulta directamente da diferença nas taxas de financiamento e pode ser ilustrado matematicamente da seguinte forma.
Dado o preço à vista (spot price) de um activo, no momento
no tempo, e dada a taxa composta contínua
, então num outro momento
, o preço a prazo (forward price)
desse activo deve ser:
onde
é a taxa de retorno composto contínuo. Esta taxa é a taxa de juro típica que um depositante pode esperar obter por um depósito, que normalmente será a taxa implícita no contrato a prazo (ver artigo contrato a prazo).
Quando esta relação de igualdade não se verifica, surge a oportunidade de arbitragem. Para prová-lo, suponha que
Se assim for, então um investidor poderia executar as seguintes transacções no momento :
- ir ao banco e pedir um empréstimo de
à taxa composta contínua
;
- com este dinheiro do banco, comprar
- entrar num contrato a prazo curto para venda, no momento
, de
O custo total destas transacções no momento é zero.
No momento o investidor reverte as transacções executadas no momento anterior
. Nomeadamente, inverte as transacções 3, 2 e 1, fazendo o seguinte:
- fecha o contrato a prazo curto, vendendo o activo por
.
- salda o empréstimo ao banco, pagando
.
O fluxo total de entradas para o investidor é agora , que, como esperado pela hipótese, é positivo.
Este é o lucro da arbitragem, que resulta do investidor poder determinar à partida, logo no momento , os cashflows futuros
do contrato a prazo e
dos encargos do empréstimo.
Como a taxa de retorno do contrato a prazo curto é superior aos encargos de um empréstimo bancário que permite entrar nesse contrato a prazo, o investidor executa ambos e beneficia da diferença.
Arbitragem cash and carry inversa
No caso inverso, em que
um investidor pode fazer o inverso do que fez no caso acima, consumando uma arbitragem cash and carry inversa. Nomeadamente, vende a descoberto o activo e coloca o produto da venda num depósito remunerado à taxa . Entra num contrato a prazo longo (ou compra o futuro) desse activo para o mesmo prazo.
No entanto, se consultar o artigo convenience yield, verá que se o número de stocks/inventory é finito, a arbitragem cash and carry inversa nem sempre é possível. Depende da elasticidade da procura de contratos a prazo.
Outro impedimento a este tipo de estratégia passa pela necessidade do broker aceitar que o produto da venda a descoberto seja utilizado a 100% pelo investidor.
