Game of chicken

Da Thinkfn

Um “Game of Chicken” é um “jogo” em que os participantes se envolvem numa actividade que resultará num prejuízo substancial para aqueles que desistirem cedo demais.

Quem desiste primeiro?

O “Game of Chicken” clássico, é aquela cena dos filmes o­nde dois adversários conduzem um automóvel um contra o outro, sendo que um deles desiste à última da hora para evitar o embate, perdendo assim a partida.

Porquê este tema? Bem, porque no mercado existem ocasiões que pela sua natureza, são um “Game of Chicken”. Particularmente em mercados essencialmente de derivados alavancados (futuros), e em situações limite fortemente especulativas.

Nessas situações especulativas, tanto as posições longas como as curtas tendem a estar fortemente alavancadas, e quem desiste primeiro tende a ser quem assume a perda já que num mercado de futuros, os ganhos de uns participantes são as perdas dos outros.

Então, o que fazer numa situação destas?

Pode parecer que num “Game of Chicken” a resistência psicológica a uma situação desfavorável seria a única vantagem. Mas no mercado, não é bem assim. Por um lado, as perdas de uma posição alavancada podem elas próprias ditar a saída da posição via “Margin Call”. Por outro, existem mais coisas que um participante pode fazer para ter maior probabilidade de ganhar um “Game of Chicken”. Tal como se na realidade o “Game of Chicken” fosse entre um condutor de um camião e de um ligeiro, a pressão estaria fortemente em cima do condutor do ligeiro, no mercado é possível conseguir o mesmo género de situação “mais leve psicologicamente”.

Assim, para conseguir uma posição mais leve psicologicamente, nada melhor que utilizar uma posição sem alavancagem (comparando o valor do subjacente ao valor total do portfolio, e não ao valor da margem necessária para deter o futuro)

Ou seja, num “Game of Chicken” num mercado ou activo fortemente especulado, a melhor forma que há de garantir a vitória, é conseguir manter-se no mercado mais tempo que o adversário. E a melhor forma de conseguir esse “staying power” consiste em utilizar posições mais pequenas, não alavancadas.

Autor

Incognitus, em 16/12/2005

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