EV/Sales

Da Thinkfn
(Redireccionado de EV/Vendas)
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O EV/Sales é um rácio financeiro que relaciona o Enterprise value com as vendas da empresa. A principal vantagem do EV/Sales sobre o P/Sales é o facto de que o EV/Sales leva em conta a estrutura de capital da empresa por via do uso do Enterprise value.

O EV/Sales é utilizado com muita frequência na comparação dos níveis de valorização dentro de uma mesma indústria.


Cálculo do EV/Sales

A fórmula para calcular o EV/Sales é, como indica a sigla:

\mbox{EV/Sales}=\frac{\mbox{Enterprise\ Value}}{\mbox{Vendas}}


Vantagens do EV/Sales

A principal vantagem do EV/Sales é providenciar uma medida de valorização de cada empresa, mas sobre outros rácios financeiros, podemos ainda referir:

  • O EV/Sales leva em conta a estrutura financeira da empresa, por via da utilização do conceito de Enterprise value;
  • O EV/Sales não é afectado por diferentes políticas de amortização e fiscais, que frequentemente podem distorcer medidas baseadas no resultado líquido como o PER;


Defeitos do EV/Sales

O EV/Sales tem alguns defeitos óbvios:

  • Como muitos outros rácios, é estático e não leva em conta o diferente crescimento das diferentes empresas, pelo que não se pode dizer que um nível mais baixo de EV/Sales corresponda necessariamente a uma empresa mais barata;
  • Também não leva em conta a capacidade da empresa reinvestir os fundos que gera a taxas elevadas, o que permite maior crescimento futuro (ou seja, não leva em conta o ROE);
  • O EV/Sales como muitos outros rácios é algo enganador na análise de empresas cíclicas, pois estas tendem a possuir EV/Sales mais baixos no topo do ciclo (pois começam a descontar o fim inevitável deste), e EV/Sales mais elevados no fundo do ciclo;
  • O EV/Sales, ao ser baseado nas vendas, não leva em conta as diferentes margens de lucro de diferentes empresas ou sectores. Muitas vendas de baixa margem podem ser bastante inferiores a poucas vendas de margens elevadas. O EV/Sales parece assim mais adequado a comparar empresas dentro do mesmo sector, partindo-se do pressuposto de que as margens desse sector poderão estar disponíveis para qualquer empresa;
  • Por fim, o EV/Sales não leva em conta as diferentes necessidades de capex e fundo de maneio das empresas, que fazem com que as vendas por estas geradas seja mais ou menos valiosas para o accionista.