ADR

Da Thinkfn

Os ADR (sigla de American Depositary Receipt) são titulos negociáveis nas principais bolsas dos EUA representativos de acções de empresas estrangeiras, neste caso, fora dos EUA.

Permitem assim o investimento em empresas que transacionam em mercados fora dos EUA e que são muitas vezes de dificil acesso ou cujas bolsas podem estar mesmo bloqueadas a investidores não nacionais desses paises.

Estes titulos são negociados em dólares americanos e cada ADR equivale a uma fracção, um múltiplo ou uma acção "original" das que são transacionadas nos mercados fora dos EUA. E, tendo em conta essa proporçao, normalmente conferem os mesmos direitos das acções originais (dividendos, voto, etc) aos seus detentores.

A principal diferença entre ADS e ADR está em que os ADS representam as acções em si próprias, ao passo que os ADR representam recibos sobre essas acções, detidas por um depositário estrangeiro. Para o investidor, porém, a questão é transparente e os direitos são iguais.

Possibilidade de arbitragem

Fruto da sua estrutura legal, os ADR necessitam de um processo de autorização para aumentar a emissão de recibos disponíveis. Quando o limite da emissão não está esgotado, é possível comprar acções nos seus países de origem e converte-las em ADR para posterior venda, e vice-versa. Isto garante mecanicamente que os preços da acção subjacente e do ADR nunca se podem afastar muito.

Porém, pode acontecer que o limite de emissão seja atingido. Nesse caso deixa temporariamente de ser possível comprar acções no país de origem, e converte-las em ADR. Em 2006 isto ocorreu com várias emissões, tendo levado a oportunidades de arbitragem claras em vários papeis, consistindo a arbitragem na compra de acções no país de origem e na venda curta simultânea de ADRs. Isto passou-se notavelmente em France Telecom, chegando a diferença entre acções que representavam os mesmos direitos, a atingir mais de 12%.

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