Teixeira Duarte (TDU)

A Teixeira Duarte (TDU) é uma construtora portuguesa com particular expressão em grandes obras públicas e fundações, mas também com presença no mercado imobiliário residencial. Devido a grandes investimentos financeiros em Cimpor (onde detém 21.89% da empresa), BCP e BBVA, a Teixeira Duarte pode hoje ser vista como uma gestora de participações sociais, pois serão estas participações a ditar maioritariamente o seu valor.

Cotações

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Análise Fundamental

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Argumentos

• Dado o seu endividamento extremo e a possibilidade de uma crise económica grave, além de um credit crunch, a TDU tem um risco de falência considerável, se não conseguir refinanciar a sua dívida, risco esse agravado pelo facto de quase 600 milhões de Euros da sua dívida serem passivo de curto prazo (1º Semestre 2008).
• Apesar de muito sensível ao valor dos investimentos em Cimpor e BCP, a TDU encontra-se tão cara que mesmo uma evolução bastante forte das cotações de Cimpor ou BCP não coloca a TDU barata (no entanto tal subida particularmente em Cimpor deveria levar a um efeito especulativo forte sobre TDU).
• Da mesma forma, a TDU é tão dependente das cotações de Cimpor e BCP, que uma queda ou subida muito forte da sua própria cotação não a torna substancialmente mais cara ou barata, em termos de EV/EBITDA. Pode-se considerar que com as cotações presentes de Cimpor e BCP, nem a zero a TDU estaria barata (exceptuando obviamente o valor opção que advém de cotações muito baixas).
• A TDU funciona com uma aposta alavancada nas participações que detém em Cimpor e BCP. Quem deseje exposição em BCP ou Cimpor, faz mais sentido obter essa exposição directamente, visto que comprando TDU obtém também uma construtora cara.
• A TDU pode ser utilizada como uma especulação, particularmente em Cimpor, em dias em que a Cimpor esteja a subir muito e a TDU ainda não se tenha movido, ou com notícias muito positivas para Cimpor ou BCP (por exemplo, OPAs)

Links relevantes

• Website da Teixeira Duarte
• CMVM, emitente Teixeira Duarte

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