ROE
Return on equity (ROE) é um rácio financeiro que mede o retorno do capital empregue pelo accionista (Capital próprio) durante um determinado período, normalmente um ano. O ROE é visto como um dos rácios financeiros mais importantes. Mede a eficiência de uma empresa a gerar lucros a partir do activo líquido (situação líquida), e mostra o potencial da empresa aplicar investimentos no sentido de aumentar os resultados. O ROE é igual aos resultados líquidos (após dividendos preferenciais, mas antes dos dividendos das acções ordinárias) divididos pela situação líquida, e é expresso como uma percentagem.
<ref>http://www.answers.com/topic/return-on-equity Answers.com, Return on equity</ref>
Nem todas as companhias com um ROE elevado são bons investimentos. Algumas indústrias possuem ROE elevado porque não necessitam de activos, como a consultoria, outras requerem grandes investimentos em infraestrutura antes de gerarem qualquer lucro, tal como refinarias. Não se pode concluir que consultoras sejam melhores que refinarias apenas por possuirem um ROE mais elevado. De forma geral negócios capital-intensivos possuem elevadas barreiras à entrada o que limita a competição. Mas firmas com ROE elevado e sem activos, possuem menores barreiras À entrada. Assim, esses negócios possuem maior risco pois os seus competidores podem replicar o seu sucesso sem terem que obter grandes financiamentos. Tal como muitos outros rácios financeiros, o ROE é muitas vezes mais útil para comparar companhias na mesma indústria.
Outra situação onde o ROE pode ser enganador é em indústrias cíclicas. O ROE elevado numa indústria onde não existem impedimentos a aumentar a capacidade, significa que a capacidade será aumentada. E que o ponto em que o ROE é elevado é insustentável e coincidirá com um ponto elevado do ciclo, precisamente uma má altura para investir em cíclicas.
Um ROE elevado não traz um benefício imediato. O benefício vem do reinvestimento dos lucros ao longo do tempo, em que uma companhia com ROE elevado e sustentável cresce muito mais rapidamente os lucros do que uma com o ROE baixo. A longo prazo e pelo efeito dos juros compostos a diferença pode tornar-se avassaladora, pelo que faz sentido procurar companhias com ROE elevado e por alguma razão sustentável (devido a um Fosso competitivo) que transaccionem a preços razoáveis.
O ROE é presumivelmente irrelevante se os resultados não forem reinvestidos:
- O modelo de crescimento sustentado mostra que quando as firmas pagam dividendos, o crescimento dos resultados desacelera. Se o dividendo é de 20%, o crescimento esperado é de apenas 80% do ROE.
- A taxa de crescimento será menor se os resultados forem usados para recomprar acções.Se as acções são recompradas a um múltiplo do book value (digamos, 3x book), os resultados incrementais serão de apenas essa fracção do ROE (ROE/3).
- Novos investimentos podem não ser tão lucrativos como o negócio já existente. Pergunte-se "o que está a companhia a fazer com os seus resultados?"
A fórmula DuPont
A fórmula DuPont, também conhecida como o modelo de lucro estratégico, , is a common way to break down ROE into three important components. Essentially, ROE will equal net margin multiplied by asset turnover multiplied by financial leverage. Splitting return on equity into three parts makes it easier to understand changes in ROE over time. For example, if the net margin increases, every sale brings in more money, resulting in a higher overall ROE. Similarly, if the asset turnover increases, the firm generates more sales for every dollar of assets owned, again resulting in a higher overall ROE. Finally, increasing financial leverage means that the firm uses more debt financing relative to equity financing. Interest payments to creditors are tax deductible, but dividend payments to shareholders are not. Thus, a higher proportion of debt in the firm's capital structure leads to higher ROE. Financial leverage benefits diminish as the risk of defaulting on interest payments increases. So if the firm takes on too much debt, the cost of debt rises as creditors demand a higher risk premium, and ROE decreases. <ref>Woolridge, J. Randall and Gray, Gary; Applied Principles of Finance (2006)</ref> Increased debt will make a positive contribution to a firm's ROE only if the firm's Return on assets (ROA) exceeds the interest rate on the debt. <ref>Bodie, Kane, Markus, "Investments" </ref>
Links relevantes
Referências
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