Mostrar código-fonte de O poder dos incentivos

Uma das facetas pouco discutidas da presente bolha de crédito e respectivo rebentamento, é o quanto foi necessário que as estrelas, ou melhor, os incentivos, se alinhassem para produzir um fenómeno tão forte, que no seu cúmulo chegou a levar ao emprestar de milhões de dólares a desempregados, criando coisas tão líricas quanto as NINJA Loans (No Income No Job or Assets) ou as Liar Loans (Stated Income).

De facto, toda a estrutura desde os devedores, aos brokers, aos originadores, aos gestores de estruturados, aos investidores nestes estruturados foi tomada de assalto por uma onda de incentivos coincidentes quase sem par. Vejamos.


===Compradores de Casas===
Os Compradores de casas acederam a uma especulação sem risco, visto que financiavam 100% da compra, ou mesmo mais de 100% recebendo cashback na escritura.


===Brokers/Originadores===
Os Brokers, recebiam uma margem maior para empréstimos de elevado risco, pois estes pagavam um spread/taxa superior aos de baixo risco. Além disso recebiam as suas comissões pela originação do crédito “à cabeça” e vendiam instantaneamente o crédito gerado livrando-se do risco.


===Agências de Rating===
As Agências de rating colaboraram com os criadores de estruturados, recebendo destes uma comissão aquando da atribuição do rating ao estruturado.


===Criadores de Estruturados===
Os criadores de estruturados procuravam comprar empréstimos de maior risco/spread/taxa de juro, já que isso facilitava a criação de uma estrutura com margem elevada, ainda dispondo de folga para as tranches de overcollaterization, etc.


===Hedge Funds===
Os Hedge funds compradores das tranches dos estruturados aplicavam uma estratégia de positive carry, comprando as tranches de estruturados com taxas ligeiramente superiores ao mercado, e alavancando essas taxas várias vezes com recurso ao crédito a preços de mercado.


===Subscritores de Hedge Funds===
Os subscritores desses hedge funds baseados em estratégia de positive carry, tinham acesso a rendibilidades elevadas com aparente baixa volatilidade, já que esta rendibilidade era simplesmente a diferença entre o spread das tranches de estruturados detidas pelos fundos, e o spread do crédito disponível para o hedge fund “vezes” a alavancagem, ao passo que a volatilidade era praticamente inexistente pois os preços das tranches que davam origem à rendibilidade eram estabelecidos essencialmente por modelos (ou dealer quotes, também elas muitas vezes vindas de modelos).


==Autor==
Incognitus, em 11/9/2007

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